2月11日，“万象更新，谋定后动”东方财富证券2023年春季投资策略会于南京成功举办。本次策略会邀请了东方财富证券研究所传媒及互联网首席分析师高博文、东财基金基金经理唐忠、东财证券基金投顾业务负责人丁一鸣作了专业深度的主题分享，共话2023年资本市场的前沿观点与投资机会，并同步浪客直播平台进行全网直播投放。策略会现场座无虚席，互联网直播平台投资者们热情高涨，互动不断。

2023年春季行情已经开始，中国宏观趋势将出现哪些新特征？A股科技浪潮能否延续？消费盛宴是否王者归来？各热门赛道“诸神之战”将花落谁家？活动现场，小财家消费女将唐忠分享了2023年消费行业走势的判断和投资机会，与现场观众互动不断。

错过策略会的投资者或者对消费赛道感兴趣的投资者，小财为大家提炼了策略会上东财基金消费女将唐忠的发言，和大家一同重温精彩现场：

唐忠是东财基金自主培养的消费行业基金经理，上海交通大学硕士毕业，由行业研究员到基金经理，深耕大消费行业，潜心挖掘优质标的。

唐忠目前在管的基金产品是东财品质生活优选混合发起式（主代码：015741），谈及这个产品相比市场上同类的消费类基金产品的独特之处，唐忠表示：

我的考虑是希望打造成一个业绩优良的消费类基金产品，第一是充分运用目前由于疫情影响而被市场情绪左右所错杀的行情，在深坑里挖掘具有弹性的投资机会，即后疫情提供弹性；

第二是不浪费消费行业里面的好赛道投资机会，精选具有竞争力的优质个股，为产品的可持续增长做出贡献；

第三是对持仓个股保持严格的筛选和紧密的跟踪，包括基本面和市场预期，在风险和预期之外的事件发生时果然决策，争取严控回撤。

谈及这个产品在细分板块上会关注哪些机会，唐忠表示：

我们会关注：后疫情和好赛道。

免税

海南自贸港政策推动，以及国内免税运营商灵活推动线上销售模式，2021年海南10家离岛免税店总销售额602亿，同比增长84%。2022年海南离岛免税店销售额达800-1000亿，2025年海南离岛免税规模有望达到2000-3000亿。（数据来源：人民资讯，东财基金整理）

酒店

全国酒店入住率还在恢复中，头部酒店集团在疫情后恢复速度明显好于行业整体，在经济型、中高端市场以及低线级城市进行整合和创新，旗下的加盟店数量和储备门店数量加速增长，酒店行业有望进一步加速集中。

白酒

有一种品牌，叫历史；有一种竞争，叫涨价；有一种存货，叫升值。

根据上述投资策略，关注以大消费行业内的优质公司为主，聚焦三大特征：第一是收入端重消费场景，疫情影响较大，复苏后弹性较大，未来逻辑演绎时兑现较快；第二是股价超跌，估值达到相对偏低甚至创新低的位置，未来收益率空间可能加大；第三是增长逻辑可持续，市场修复后或能够实现困境反转。

化妆品

中国美妆个护市场规模超过5000亿，是仅次于美国的全球第二大市场，但与主要发达国家相比，我国化妆品的人均渗透率仍处于较低水平，长期发展空间广阔。国货品牌以差异化定位，借助新媒体营销工具快速提升品牌认知度，品类扩张和产品结构升级是企业发展的重要驱动力。（信息来源：choice，东财基金整理）

医疗美容

中国医疗美容市场规模约2000亿，预计疫情影响消除后，行业将有望回到高增长时代，目前尚处于起步阶段，行业拥有产品结构升级、渗透率提升和进口替代的逻辑，未来空间相对较大。（信息来源：choice，东财基金整理）

服装家纺

运动鞋服是成长性较为领先的板块，国内运动鞋服行业市场规模超过3000亿，疫情前的2015年-2019年行业复合增速达到18%。

运动鞋服对产品的创新性、功能性、社交潮流和品牌文化要求高，一方面要求能在研发上持续投入大量资金，打造高科技产品，在营销推广上投入费用，垄断体育赛事和顶尖体育明星资源，另一方面要求和上游优质龙头生产商形成长期合作，实现了强者恒强的趋势。（数据来源：choice，东财基金整理）

对于大消费行业中短期、中长期表现，唐忠持有较为乐观的看法：

中短期后疫情主线或可带来弹性

经过近两年的股价调整蓄势，目前大消费行业估值的性价比较高，虽然疫情还有部分影响，但市场已有预期，现在要给予边际变化更高的权重来进行判断，中短期的后疫情主线或可带来较大的弹性。

中长期逻辑驱动下，大消费行业有望呈螺旋式上升的发展趋势

大消费行业是长青行业，本质上与国家经济发展趋势强势绑定，因为消费行业面向的客户是广大的人民群众，人民群众的收入高低、收入趋势和收入结构等决定了消费能力、消费意愿和消费偏好，进而影响消费企业和消费行业的发展，预计在存量市场消费升级和县级农村渠道下沉的中长期逻辑驱动下，大消费行业呈螺旋式上升的发展趋势没有发生变化。

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当基金投资人购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件和本风险提示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，提前进行风险承受能力测评，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。如基金投资人开立基金账户时提供的相关信息发生重要变化，可能影响风险承受能力评价结果，请及时告知基金销售机构并更新风险承受能力测评结果。

根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，基金投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，基金投资人承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，基金投资人将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或基金投资人赎回的款项可能延缓支付。

三、基金投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

如果购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金投资港股通标的股票的，还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、【西藏东财品质生活优选混合型发起式证券投资基金】（以下简称“本基金”）由西藏东财基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn】和基金管理人网站【www.dongcaijijin.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

六、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒基金投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由基金投资人自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

七、基金管理人对文中提及的个股/板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。